学习目标
- 理解市净率背后的经济含义
- 掌握剩余收益估值模型
- 学会锚定账面价值进行估值
- 理解剩余收益模型的特点
第5章 权益估值与分析
一、本章核心问题
- 如何估算企业的内在价值？
- 什么是剩余收益估值模型？
- 如何应用估值模型进行投资决策？
二、估值方法概述
三种主要估值方法：
| 方法 | 原理 | 适用场景 |
|---|---|---|
| 现金流折现法 | 未来现金流的现值 | 成熟稳定企业 |
| 剩余收益法 | 超额收益的现值 | 财务数据完整企业 |
| 相对估值法 | 与可比公司比较 | 有可比公司时 |
三、剩余收益估值模型
核心公式：
V₀ = B₀ + Σ(REₜ / (1+r)ᵗ)
其中：
V₀ = 企业内在价值
B₀ = 当前账面价值
REₜ = 第t期剩余收益
r = 要求回报率
剩余收益 = 净利润 - (股东权益 × 要求回报率)
= (ROE - r) × 股东权益
V₀ = B₀ + Σ(REₜ / (1+r)ᵗ)
其中：
V₀ = 企业内在价值
B₀ = 当前账面价值
REₜ = 第t期剩余收益
r = 要求回报率
剩余收益 = 净利润 - (股东权益 × 要求回报率)
= (ROE - r) × 股东权益
四、价值创造分析
价值创造的条件：
- ROE > 资本成本（要求回报率）
- 剩余收益为正
价值驱动因素：
- 盈利能力（ROE）
- 增长率
- 资本成本
重点难点
重点
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