学习目标
- 掌握乘数分析的方法和应用
- 理解以资产为基础的估值方法
- 学会基本面分析的完整框架
- 理解估值模型的基本原理
第3章 财务报表的使用
一、本章核心问题
- 如何使用财务报表进行估值？
- 财务报表分析的基本框架是什么？
- 如何识别财务报表中的关键信息？
二、财务报表分析框架
分析的五个步骤：
- 了解企业和行业背景
- 分析财务报表
- 进行财务预测
- 估算企业价值
- 做出投资决策
三、比率分析
盈利能力比率：
| 比率 | 公式 | 含义 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 毛利润/销售收入 | 产品盈利能力 |
| 营业利润率 | 营业利润/销售收入 | 经营效率 |
| 净利润率 | 净利润/销售收入 | 整体盈利能力 |
| ROE | 净利润/股东权益 | 股东回报率 |
| ROA | 净利润/总资产 | 资产利用效率 |
偿债能力比率：
| 比率 | 公式 | 含义 |
|---|---|---|
| 流动比率 | 流动资产/流动负债 | 短期偿债能力 |
| 速动比率 | (流动资产-存货)/流动负债 | 快速偿债能力 |
| 资产负债率 | 总负债/总资产 | 财务杠杆 |
四、杜邦分析
杜邦分析公式：
ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数
= (净利润/销售收入) × (销售收入/总资产) × (总资产/股东权益)
ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数
= (净利润/销售收入) × (销售收入/总资产) × (总资产/股东权益)
三因素分解：
- 净利润率：反映盈利能力
- 资产周转率：反映运营效率
- 权益乘数：反映财务杠杆
重点难点
重点
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